今週（8/31-9/4）の相場観測結果＆来週（9/7-11）の予測。
今週のチャート
8/31-9/4の３分足
8/31-9/4の5分足
8/31-9/4の10分足
8/31-9/4の15分足 ※サーバーメンテのため9/6にアップ
9/4時点の日足・週足
9/4時点の月足 ※サーバーメンテのため9/6にアップ
今週の日足と出来高の推移
8/31 始値6883 高値6953 安値6855 終値6913／出来高2,937,400 上影小陽線（上下ヒゲ付き、コマ陽線、実体の1.2倍超の上ヒゲ）
9/1 始値6910 高値6976 安値6904 終値6934／出来高1,623,100 上影小陽線（上下ヒゲ付き、コマ陽線、実態の1.75倍の上ヒゲ）
9/2 始値6900 高値6951 安値6814 終値6832／出来高2,345,900 上影陰線（上下ヒゲ付き、下ヒゲより上ヒゲが長い）
9/3 始値6868 高値6878 安値6777 終値6878／出来高2,283,900 下影小陽線（カラカサ、実体の9.1倍の下ヒゲ！）
9/4 始値6818 高値6873 安値6794 終値6795／出来高1,920,500 上影小陰線（実体の約2.4倍の上ヒゲ付き）
今週の値動きの総括とデイトレ結果、日々のアクションの振り返り
まずは値動きの総括から。
一言、相場は三角持ち合いから下放れした。残念だが逆三尊チャンスは完全に潰えたと断定して良い形。それどころか、明確に下降再開である。そして、出来高は極めて低調である。自分がいう出来高はザラ場のことで、各日の総出来高はチャート上では改善してるかに見えるが、実態との乖離があることを正しく認識しないといけない。ザラ場中の出来高が150万株を超えたのは9/2の中日のみ、たった１日である。9/3はあと2200株で150万株だったので、ギリギリだったが届かなかった。これはファクトである。特筆すべきは9/1のザラ場の出来高が今年最高値を付けた2月以降、月初としては最も出来高が少ない111万株ちょっとであったことである。当月中に月初より少ない出来高などというのはいくらでもある。月末日は大口取引が生じて歪むので一概に比較検討するのは難しし、MSCIやFTSE、その他のETFなどファンドのリバランスに伴う大口取引が入る月は格別と見た方が良いが、その他の場合、一般的に月初の商いが前月末の商いを下回るのは多くない。何が言いたいかというと、明らかにザラ場での出来高が減って中外銘柄そのものが不人気化してきたことを暗示しているのではないか、ということである。
現段階ではあくまで仮説に過ぎないが、中外製薬の個別銘柄は減速期ないし減退期（そんな呼称は一般的にないのは承知しているので、私個人の勝手な命名で市場感）に突入したと捉えている。理由が複数あるが、とくに顕著に思われるのが、いわゆるVolatility regime（低ボラ局面）・Volatility contraction（ボラ収縮）・Dormant/Quiet phase・Consolidation（持ち合い）の現象がまとまって起こっていることである。これまで一時的にボラティリティや出来高が減少したことはあってもそれが１週間以上も続いたことはあまりない。過去の値幅を厳密に計算したり確認したりはしていないが、今週一週間の平均値動きは97円幅しかない。１週間単位で切って見た場合に週刊平均値幅が100円を切った状態の低ボラ局面が続くというのは、日経225やTOPIXなどに採用されている大型銘柄としてはかなり悪い状態と言えるだろう。とくに中外の場合、値嵩株であり、ボラティリティが高いこともあって私のような小資金の個人投資家が効率よくデイトレで資金運用するにはうってつけの銘柄であったのだが、ここにきてこの局面は正直に言えばかなり妙味の薄れた状態に陥っていると言わざるをえない。８月に入ってからどうも様子がおかしい気がしていたのだが、違和感の正体はこの低ボラ＋低出来高の継続状態であるように思われる。
とくに先週一週間で三角持ち合いが収縮していくのを日々目の当たりにしており、これで上か下のどちらかに跳ねることで状況が変わることを期待していた。三角持ち合いがほぼエッジまで到達していたので、上か下のどちらかに最初に出る方向はダマシになる可能性が高いと思っていたが、今回は残念なことに結果としてダマシすら発生せず、単に上向きかけ戻り局面の期待を全面的に否定して下方向を指示した、というのが相場が出した結論であると理解している。私が決めたのではなく相場が決めたのだ。相場とは即ち市場参加者全員の総意であり毎日この銘柄の株価はこの値段、と合意形成する仕組みであり装置であると考えれば、相場の意思とも言えるだろう。この際、個人の価値観や相場観、思いなどはどうでもよろしい。唯一にして絶対の相場が決めたことがすべてであり、それは誰も覆すことができない。そして一度指示された方向に対して従うのはいわば正義とも言える。とは言っても市場参加者全員がそう思っているかどうかは知らない。これはあくまで小資金の私の個人的な考えである。しかし、言葉を置き換えるならば、日足・週足・月足などのチャートで示されている下降トレンドは自分が作ったものではないし、少なくとも市場参加者が日々取引した結果の積み重ねであることから、状況を冷静に捉えれば自分の考えは正しいように思われる。そして、トレンドに向かって正方向に順張りするのは極めて真っ当であると考えている。
なにやら思想的な事を書いてしまった感が否めないが、熱くならずここはいつもどおり今週の出来事とともに日毎のアクションと結果を記録しておこう。
8/31 さて、三角持ち合いはどちらに向かって放たれるのか。今日か明日か、さて？と思いながら気配を見ていたが、状況は甚だ悪かった。上に向かって伸びていけるとはとても思えず、これはフェイクになると感じた。果たして6883で寄り付き、とうとうこれまでしばらく堅持していた6900を割った地点から始まった。ただただ残念である。下値でロングを指すか直前まで考えたが、やはり優位性なしと判断し、ここは天井を捕まえて全力でショートを入れるべき局面として、6900～6830まで10円刻みで100株ずつ、6940～6960まで5円刻みで200株ずつ、6970～7000まで5円刻みで300株ずつをショートで指値実行。結果、6900～6930までの400株と、6940～6950までの600株、計1000株のショートが成立。高値はもうちょっと頑張って6960まで来てほしかったが、叶わず6953で折れた。別に音はしていないが私の心の中にバキッという音が聞こえたように思う。6953を一瞬触ったあと、明確に落ちていったとき、天啓というべきだろうか、追撃するなという声が聞こえたように感じた。実際に追撃しようとしたのだが、なぜか実行できず指が止まったのは事実である。そして勢いが思ったほど無いのを見て利確して終えることにしたのだが、問題はどこまで落ちるか、である。6850を下回る気がしたが、少し怪しい。6963で下げ止まって上側に少し戻したが、これも出来高不足で買い上がれない。6883→6953→6863→6897→6873→6913と動いてかなり狭いレンジで揉んだこと、上にも下にも跳ねそうにないのを見て、6920まで戻ってきたら3000円分は損切りになるが最低限のプラスになると考えて損切りポイントを設定。利確ポイントは6860辺りが妥当と見て6865に全株指して様子見とすることにした。見事にハマり、6860まで落ちたときに楽に6865で利確である。5.4万の利益。そのまま6860で下げ止まり上昇に転じたのを確認し、6870で300株ロングして6900で全数利確。ショボいが0.7万の利確でトータル6万を確保したので本日の取引は前場で終了することにした。そしてそれは正解であった。後場のクロオクを除き、ほぼ6870～6900のレンジで動くだけであったので下手に動いて損を出す方が勿体ないのでやらなくて良かった。が、安値で引けそうだったのにクロオクで約161万の出来高で6913で引けた。もしかして6870でポジション持って引け成で仕切るのもアリだったかな？とも思ったが、所詮は結果論である。MSCIのリバランスが実際にどうであったのかは確かめる術が無いが、出来高の感じからしておそらくはMSCI以外のETFの積極的な買いがあったのだろうと推測する。引け直前には6868まで落ちたのに、そのあとショート勢が手仕舞いしたかったのだろうか、一気に買い側に注文が偏ってクロオクを迎えたのが印象的な15時からの24分間であった。
★特記事項：出来高2,937,400のうち、クロオクの1発で1,609,700。全体の約55％がクロオク！
9/1 さて、9月に入った。気配はどうか。うん、悪い。予定どおり。そして、板が薄い。成行注文が極端に少ない。これはもしかして7000への戻りがあるかも？と考え、成行ロング300株を注文。寄り付きで6934で約定し、いったん6960で全数利確。0.6万のかわいい利益。どこまで上がるかを見極めようと観察したところ、どうやら6976で頭打ちである。とても7000まで上がっていくだけの買い方のエネルギーが無いと判断。6970で300株、6965で100株、6960で100株、計500株ショートで様子見。何度も6940で反発しては6970辺りまで戻ってくるという狭いレンジの上下運動が始まり、怪しいのでいったん6950で全数利確。約0.7万のまたまたかわいい利益。再度6970に200株ショートを置き、追加で6975～7000まで5円刻みで300株ずつショートを配置。結果、6970の200株だけが刺さり、そのまままた様子見である。今回も値幅が狭そうなのでなるべく小ロットで利益を取る方が良いと判断して追撃は見送り。観察した結果、どうやら今日は6900を割りそうにないので、後場で全数6920で利確。約0.8万の利益。今日は全部かわいい。その後、6950～7000まで10円刻みで100株ずつショートを置いたところ、6950だけ運よく刺さったのでこの売り玉だけ持ち越すことにしてあとは指値はそのまま外さずに放置とした。結局6900は割らず、6934で引けた。今日もまたクロオクで若干買われたが、ほぼ想定内の値動きであった。ザラ場の出来高がとにかくショボい。あとは明日、6900を割ってどこまで落ちていくかどうか、ここが重要な観測ポイントだ。
★特記事項：出来高1,623,100のうち、クロオクの1発で511,500。全体の31.5％がクロオク。
9/2 今日も今日とて気配が悪い。悲しいけど、コレ現実なのよね～とスレッガー中尉のセリフが思わず口にでる。成行注文気配、売り：買い＝9.1万：2.3万。話にならないレベルで明らかな売り込み気配である。そして予想通り6900を明確に割った。始値は6900ぴったり。一瞬で6845まで落ちたタイミングで、昨日の売り玉6950は6850で利確。約0.8万の利益。その直後の1分足から上昇が始まったので、6920～6950まで10円幅で迷わずショートを200株ずつ置き、計800株ショート。上昇は6951で失速し、6874まで落ちたあと急に6922まで戻ってきたタイミングがあったが、すぐ落とされるのを見て下降の再開と断定して、6910と6900で500株ずつ追撃。計1000株の追撃。全部で1800株の売り玉、出口はどうしようかと様子見して、最初は6850での利確を考えたが、どうやらMACDを読む限りはもう少し掘りそうな感じであったので6820で追撃の1000株分を早々に置いて無事利確。約6.8万の利益。6920～6950までの800株はそのまま留保とした。手数とロットは最小限にとどめたつもりである。手間を少なく利益の最大化を狙うのが最良であろう。引っ張るからには少なくとも6800を割ってもらう必要があるが、おそらくそう時間はかからずに落ちると判断して短期スイングとすることにした。結局当日は6832で引けたので、6800割るのはお預けである。明日、いつ6800を割るか、そのタイミングが重要である。ザラ場の出来高が増えたのが喜ばしい一日であった。これは下落に向けて期待が持てる。
★特記事項：出来高2,345,900のうち、クロオクの1発で830,600。全体の35.4％がクロオク。
9/3 さて、勝負の日である。昨日の引けで83万株が買われたのでどこまでリバってくるかで追撃の是非を検討しようと思っていたのだが・・・結果として当日は面白い値動きであった。U字の相場。まず、気配は成行注文を含めて良くも悪くもなく中立的。6868で寄り付き、一瞬だけ6869を触ったが、ストンと落ちて5分足で見ると当日唯一この寄り付きで始値でショートを入れられなければショートは勝てない日であった。しかし、ここはあえて手出しせずに静観。昨日の売り玉は地味に大きい。6800を利確ポイントとして全数指値で置いたところ、11：15頃だったろうか、2万株ほどの板があったが、一発でぶち抜かれたタイミングで全数利確成功。8.6万の利益。6777で下げ止まったのを見てショートの優位性消失を確認。いちおう6750～6770までロングを軽く置いたがどれも刺さらず、6780～6800まで200株ずつロングを指して刺さり、計600株をそのまま様子見。後場直前に急に息を吹き返したように20円幅くらい上げて前場が引けたあと、後場開始直後に一瞬だけ間欠泉のように6810から6835まで跳ねた。買いが続かずすぐ戻されてそのあとはひたすらヨコヨコで手出し無用の相場になった。意地でも6800を割らせんぞ！とドズル中将が叫んでいるようなイメージを受けたのでそのままロングを保持。おそらく上げて引けると予測して早々に逆指値を6790にセット（発動は6795）して、そのまま模様眺め。14時半頃までひたすらヨコヨコしていたのが急激に様相が変化し、上げに転じた。あとは失速しなければ良いのだが・・・と考え、6850辺りでピタリと上昇が止まったので引けは陰転かもしれないと危険を察知し、引けの成行注文を切り替えて6850で即仕切り。約2.9万の利益を確保。クロオク直前に仕切れたのは僥倖だと思っていたが、クロオクに入り落ちそうな気配だったのが突然逆転して終わってみれば6878での引けである。少し大げさな表現になるが、軽い板の恐ろしさを目の当たりにした。まさか6868の高値を上回って引けるとまでは予想しておらず、これは意表を突かれたことを認めざるを得ない。最後の最後での逆転。高校野球の甲子園みたいな、ドラマを感じた。長い下ヒゲ、実体より9倍、かつ陽転した相場。そして、クロオクでおそらく落ちるであろうと思いつつも6850～6900まで10円刻みで200株ずつ置いたショートのうち、6850～6870までの600株がまんまと刺さって、これはまさしく僥倖であった。形だけ見ればカラカサ。セオリーでは反転示唆である。だが、これはまさしくフェイクである。理由は簡潔に言えば、板の構成は明らかに売り方優勢で買い方は7月以来でUnderが20万を割るほどの弱い気配を保ったままであったこと。これは実際には買い方が不在で引けにかけての戻りが売り方の手仕舞いを示唆する動きであったことを意味すると考えれば説明がつく。もちろんそうではなく本当に反転と信じて新規買いに回った人もいるであろうが、これは自分からすれば暴挙かやけっぱちになったかのどちらかでおよそ合理的な判断とは言えないと感じる。無論、もしかしたらそこそこの値幅は取れるかもしれず、デイトレで日を跨いでのギャンブルを実行したのであればワンチャン狙いとして理解できなくもない。いずれにせよ、答えはすぐに出ることである。明日の下落の値幅が楽しみである。
★特記事項：出来高2,283,900のうち、クロオクの1発で786,100。全体の34.4％がクロオク。
9/4 運命の日である。果たして6818で寄り付き、思った通りの下落である。チャンスは最大限に生かすものであるので、迷わず寄り付きの成行で仕切り、昨日のクロオクで刺さった6878を全数利確。約2.9万の利益。持ち越しを想定してなかったので貸株料はちょっと取られたが、それはそれとして、朝イチで60円の値幅をまるっと浚えたのは美味しい場面であった。そして仕切りと同時に6800にロング300株を置いて待ち構えていたところ、6799に一瞬落ちたタイミングで刺さり、6873まで上がっていく局面で無理なく6870で利確。約1.7万の利益。さらに6873で失速したのを見て、6870で300株ショート、6860で200株を追撃して様子見。6900まで戻っていく可能性も加味して6880～6900まで300株ずつ置いたが懸念は杞憂に終わり、一度も6870以上まで戻る気配すらなかったのでそれらを外し、6863まで戻ってきた前場の最後の見せ場？で再度6860で300株、さらに6855で200株追撃ショート。計1,000株をすぐに6800を利確ポイントとして指して様子見。当然6860を逆指値（発動は6855）にして極力リスクを負わない設定で見守った。出来高が昨日までに比べて明らかにまた細って痩せたので引けまでに6800に来なかったら諦めて成行で仕切るしかないかなと思いつつ見ていたところ、6798まで下げた場面（確か15時を回った頃だったと思う）で無事約定。4.9万強の利益。相場観は合っていても保証されているわけではないのでドキドキしながらであった。とくに出来高が細っているということは、突然噴き上げて踏み上げられる可能性もあるわけで、ポジションに固執すると一瞬で狩られる。大口がどこかでドカンと持ってきてもおかしくない、常にリスクを持つのでひたすら凝視してしまった。最後に6810辺りで何度も揉んでは6800から押し返そうという動きになって、それまでの薄い出来高がなんだったのかと思いたくなるほど終盤に活発に値動きしたが、結局押し切られ、一瞬6794まで落ちた後6815まで噴いた直後にタイムアップでクロオクに突入。そして上がるのか？と思いきや、残念ながら6795で引けた。そこまでして6800を守りたかったのだろうか？動きが不可思議かつ不自然に感じたのは自分だけであろうか。
★特記事項：出来高1,920,500のうち、クロオクの1発で733,200。全体の約38.2％がクロオク。
今週の総括と今後の株価の騰落予測
今週の値動きは、8/31の始値が6883、9/4の終値が6795。週間値幅は88円、5日間の平均値幅は97円である。1週間で平均値幅が100円を下回ったのはおそらく今年2月以降で初めての現象である（遡って検算してない）。
少なくとも低ボラ局面でありボラ縮小中であるのは間違いなく、それは値幅が示しているとおりである。ファウンダヨ後の巨大テーマがなく、成長ストーリー・シナリオがなくカタリスト不在。8/28のFRBウォーシュ議長はタカ派発言でインフレ抑制のために利上げ示唆と受け止められた（と思う）ところ、ここにきてトランプ政権は真逆にFRBに対し利下げを要求していると聞く。日銀は利上げ濃厚と言われており、為替は政府・日銀の介入はどうも無いようだが160円から155円に向かって円高傾向に振れた。米国市場で半導体銘柄は大いに買われ、ヘルスケアは置き去りにされた感がある。というのが9/4までに目と耳に入ってきた情報である。円高はロイヤルティ収入を考えると中外には逆風だし、半導体が買われることでディフェンシブ銘柄から資金が抜ければやはりディフェンシブ銘柄には逆風。ボラが失せ、値幅が無く相場に参加する人が減って注目度が下がり、配当に目を向ければ明らかに見劣りする中途半端な銘柄に果たして資金を置くべきか？自分は政治にも経済にも明るくなく、持ち得る知識などたかが知れており、自分の考えが常に正しいとは考えないものの、中外製薬個別銘柄単独に対する投資家目線としてはここで中外の現物を買って保有するだけのメリットと理由が見当たらない。
残念極まりないが、おそらく持ち合いから小康状態を保ちつつあった相場は三角持ち合いからの下放れを相場が支持しているように見えるし、トレンドの反転・回復は望み薄と見るのが妥当であろう。であれば、戻り売りの高値付近（この場合は6900～7000もしくは7050近辺）に来た時には恐れることなく勇気をもってショートポジションを持ち、相場の正方向に対して順張りすることが合理的な行動と考える。少なくともサイズ管理することでもし急激な変化があって突然火を噴いたように出来高が膨らみ値を上側に飛ばしていくようなシーンが頻発すれば警戒すべきだが、当面は材料も見込めない。もっとも治験の成績などいつ公表されるか分からないしそれに備えるのは神業レベルであるので、それを事前に察知できない限り、ポジションに固執すればするほどダメージを負うリスクは高くなるが、そこまで強く警戒するほどではないように思われる。現在のパイプラインからは、pivotal試験のP3で世界中の人があっと驚くほどの強烈なインパクトを持った成績が公表されたら別次元の話になるが、ファウンダヨ級の強い材料が出てこない限り単に一過性のご祝儀相場は生まれても長続きせずすぐに落とされてしまうだろう。趨勢と機微、時宜を得るというのはかくも難しいものなのである。先週末までは年初来安値6575を割らずにどうにか下値を堅持しつつ長期MAが垂れ下がってくるまで凌げれば年内には上向くチャンスがあると考えていたが、これはどうも甘かったようである。断定はしないし未来は保証されないのであくまで現段階では単なる可能性でしかないが、それでも年初来安値は近々更新することになるだろうと予測する。即ち、下降トレンドの継続であり、6600を再び割って6500以下に落ちていくイメージである。直ちに落ちることは無いかもしれないが、6600を下回る日はおそらくそう遠からずやってくる。そしてやってきたときは、今度は6500を下回って6000までのどこで下げ止まってくれるかを見守るしかない。仮に6000を守れなければ、2025年の安値5900円台をも下回り、一挙に5000台前半まで落ちる可能性もある。そこまでは考えたくないが、可能性を否定するだけの根拠もなければそのような楽観を許すような情勢でもないことは確かなように思われるのである。9/1時点で更新された信用残は売り残と買い残がほぼ同程度に増え、倍率は34.66倍である。買い残は整理されず、売り残が多少増えたのが救いであるが、さて8月末から今週いっぱいで整理は進んだであろうか？おそらく、買い残も売り残も膨らみ、倍率は同程度の水準のまま、となるのではないかと予測する。おそらく倍率が30倍を下回ることは無いであろう。いよいよ、中外は正念場を迎えることになるであろう。今度の9/11にはMSQである。ここをいかに凌げるか。あるいは凌げないのか。おそらく、新規の強い材料がMSQまでに出てこない限りは凌げず下落を余儀なくされるものと予測する。
というわけで、遺憾ながら総合判断は相変わらず「売り」継続である。
月が替わって好転するのでは、と淡い期待を寄せていたが、状況はどうにも渋い。
今後は出来高が枯れて本当に誰もいなくなってしまうくらい不人気化し下落が加速するのか、または大型株らしさを発揮して突如として400～500万株ほどの出来高を伴って急激な戻しを見せることができるのか。
季節は移ろい、秋である。相場が戻ってこいと叫ぶ時期。
はてさて、どうなるであろうか。
今月も刮目して動向を見極めよう。
コメント